营收和净利润增长超过60%。有了《摩尔庄园》，千兆能追上完美世界吗？

今年上半年，吉比特有三款产品表现不错：—— 《一念逍遥》 《鬼谷八荒（PC版）》 《摩尔庄园》。与之相对应的是，母公司吉比特今年上半年的业绩也出现逆风。

近日，技嘉公布了2021年半年度财报。营收、净利润双双大幅增长。与此同时，完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）等净利润同比均出现下滑。

截至今日收盘，吉比特总市值已达307亿元，超越完美世界。上半年A股游戏板块中，千兆位无疑是表现最为出色的。那么，吉比特做对了什么？

与此同时，游戏巨头纷纷进入买量市场，吉比特本身也面临着产品结构单一的困境。吉比特下一季度如何保持发展？

营收、净利润双双增长。吉比特做对了什么？

自2017年吉比特在上交所主板上市以来，其股价持续飙升，一度被称为“游戏龙头”。近日，技嘉发布了2021年上半年财报。

营收方面，根据吉比特2021年上半年财报，报告期内，吉比特公司实现营收23.87亿元，同比增长69.41%。

吉比特表示，收入增长主要得益于《一念逍遥》 《鬼谷八荒（PC版）》 《摩尔庄园》等新推出游戏的收入贡献。其中《一念逍遥》自上线以来一直位列中国iOS游戏畅销前30名。 《鬼谷八荒》上半年销量超过300万份，销售额预计将达到2亿元。

从一线来看，吉比特整体营收较为稳定。 2018年至2021年上半年营收分别为：16.55亿元、21.70亿元、27.42亿元、23.87亿元。

之所以保持领先增长，与吉比特游戏的爆款产品密不可分。之所以频频点击，与吉比特在游戏研发方面的高额费用密不可分。与同行相比，吉比特的研发费用明显高于同行。

据吉比特财报显示，截至今年6月30日，吉比特共有研发人员476人，占员工总数的58.4%。吉比特2019年、2020年和2021年上半年的研发费用分别为3.32亿元、4.31亿元和3.25亿元，分别占营业收入的15.31%、15.70%和13.61%。

2020年，三七互娱研发投入占比7.7%。 2018年至去年，完美世界研发费用同比增速分别为7.8%、6.5%、5.6%。

净利润方面，根据吉比特2021年上半年财报，归属母公司净利润9.01亿元，同比增长63.77%。净利润同比增长得益于《问道》 《问道手游》 《一念逍遥》 《不思议迷宫》等经典游戏收入的稳定贡献。

财报显示，吉比特目前运营着30余款游戏，多款产品累计用户数超过1000万。

此外，期内技嘉转让青瓷数码部分股权，增加净利润约1.67亿元。这部分投资收益占净利润的18.53%。本次交易后，吉比特仍为青瓷数码第二大股东，持有23.1%的股份。

取得如此高回报的原因在于吉比特成熟的投资策略。

由于代理发行的小游戏不计其数，技嘉也被业界戏称为“游戏界的拼多多”。一旦这些小游戏“展现出潜力”，技嘉就会用小额投资获得其20-30%的股权。只要这个产品一火，吉比特就会立刻吃掉发行量，70%以上的钱都会留给自己。

目前，除了向港交所提交青瓷游戏外，技嘉还投资了淘金互动、勇石网络等8家公司。一旦这些公司推出热门产品，吉比特就会受益。

新产品发布方面，财报显示，公司目前有4款产品将在近期公测或上线，分别是《地下城堡 3：魂之诗》、《世界弹射物语》、《恶魔秘境》和《军团》。

总体而言，吉比特在财务数据方面表现良好，受到市场和投资者的好评。但在幕后，千兆位也存在一些问题。

收入单一，销售费用居高不下。吉比特追求更高的价格并不容易。

虽然《摩尔庄园》、《问道》等游戏持续流行，但千兆的未来并不光明。

1、销售费用居高不下。据吉比特2021年上半年财报显示，期内吉比特销售费用同比猛增409.54%至5.51亿元。吉比特单季度销售费用超过2.5亿元。相比之下，该公司2020年第一季度和第二季度的销售费用分别为5200万元和5600万元。

吉比特表示，这主要是由于《一念逍遥》、《摩尔庄园》等新游戏上线需要大量推广费用，公司持续对《问道手游》进行市场推广。

购买量意味着有效的广告。在买量方面，游戏厂商通过流量平台投放广告，吸引用户、增加收入，从而扩大产品收入。

比如《最强蜗牛》作为吉比特的重磅产品，在上市前后都投入了大量的采购。上线后连续8天霸占iOS免费榜，经常跻身畅销书前五名。随着技嘉大量的游戏采购，销售费用自然会增加。

2、收入过于依赖少数热门产品。众所周知，千兆之所以能够成功进入A股市场，与其《问道》 IP的生命线长、换手率高密切相关。

据吉比特财报显示，2017年至2019年中，《问到手游》和《问到》的收入占比始终占据最高比例。其总收入分别为11.74亿元、13.78亿元、17.59亿元，营业收入占比分别为81.58%、83.28%、81.03%。虽然有波动，但仍然在80%以上。不到20%的收入来自其他产品。

目前，《雯雯》已经走过了14年的历程，经过90多次的更新迭代，未来能否保持持续的号召力，确实很难预测。

吉比特另一款主打模拟经营玩法的热门游戏《摩尔庄园》回归后，不少用户也抱怨其游戏质量不佳、bug和卡顿频繁、奇怪的无效兑换码、例行的上网封禁等。任务控制。

3、营业成本增速高于营业收入增速。据技嘉2021年上半年财报显示，营业收入23.87亿元，同比增长69.41%；营业成本4.32亿元，同比增长188.3%。

技嘉表示，本期新推出的《摩尔庄园》 《鬼谷八荒（PC版）》等游戏均为代理游戏，需要向外部开发商支付游戏分成费用并确认为运营成本。但增速约为营业收入的两倍，这也意味着吉比特的盈利能力正在逐年放缓。

那么，吉比特该如何应对销售费用高、营收过度依赖少数热门产品、运营成本增长快于运营收入的困境呢？

行业问题仍未解决，千兆将何去何从？

随着“宅经济”的发展，游戏行业发展迅速但也充满混乱，成为资本又爱又恨的领域之一。

一方面，游戏行业的竞争日趋激烈。腾讯、字节跳动等巨头纷纷投资游戏领域，投资、收购了各类游戏公司。我国移动游戏加速发展的同时，也逐渐加速了行业的洗牌。技嘉还面临世纪华通、三七互娱、完美世界等A股游戏公司的竞争。

而且，米哈游、莉莉丝等新游戏公司也异军突起。他们依靠口碑获得了大量的游戏粉丝。意思就是迟到的人先到。

另一方面，游戏行业却陷入了“买量困境”。随着玩家基数和游戏时长奖金逐渐消失，企业的采购成本越来越高，逐渐侵蚀企业的利润空间。

而与此同时，游戏研发投入越来越小，“换皮游戏”在游戏行业频频出现。这也是游戏行业越来越难出现爆款游戏的原因。

此外，监管机构正在逐步收紧对版本号总数的控制，这将对游戏公司产生重大影响。那么，吉比特如何打破这一局面呢？

（1）走精品手游路线。随着miHoYo在国产手游精品化的过程中异军突起，越来越多的热门新游戏依靠内容和口碑走出行业。单纯依靠游戏购买来实现发展已经不再明智。

比如《摩尔庄园》并不是通过“买量”走红，而是通过内容植入走红。吉比特在抖音、哔哩哔哩、微博等平台做了很多内容投放。吉比特应该带头降低采购成本，减少无效曝光、无效点击造成的资源浪费，寻找更适合的推广方式。

同时，在《原神》等热门产品出现后，技嘉应该看到了游戏内容本身的吸引力，随着版号总数逐渐收紧，走精品手游路线。

（二）出海航线。国外市场有相当大的发展空间。《2020中国游戏产业报告》显示，2020年中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入154.5亿美元，同比增长33.25%，同比提升12.3个百分点，收入增速创近四年来新高。

近年来，中国游戏出海的热情日益高涨。其中既有以腾讯、网易为首的头部游戏厂商，也有一些中小游戏公司。吉比特还应该在海外寻找第二条增长曲线。

(3)建立自己的游戏频道。去年，《原神》因不满主流手机渠道占有率过高，拒绝在主流手机渠道上线。这是游戏厂商和手机渠道商的首站。随后，《万国觉醒》也加入了战斗。它的火爆进一步证明了游戏频道的受欢迎程度。重要性。

为了占据更多话语权，吉比特很早就布局了游戏运营平台迅雷游戏。目前，雷霆游戏已经聚集了一大批Roguelike玩家。未来随着主流手机渠道的“权力转移”，那些拥有自建游戏渠道的游戏厂商将在市场上拥有更多的议价能力。

（4）布局云游戏。随着5G技术的发展，游戏行业将长期受益，云游戏也成为各大游戏厂商的必争之地。

但云游戏目前面临运营延迟、画面压缩、商业化模式不明确、运营成本高等问题。如果千兆能够解决云游戏的痛点，就能够在市场竞争中获得领先地位。

目前，技嘉也准备丰富自己的产品线，运营包括经营模拟、放置养成、Roguelike、RPG、策略等多种类型的游戏产品。

吉比特半年报发布后，山西证券、东吴证券、开元证券等券商维持吉比特买入评级。山西证券8月16日发布研究报告。